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    模式-2020新开的现金棋牌:券商預估聯眾2018年凈利潤

    发布时间:2020-07-16 19:06编辑:admin阅读(

      網狐在之前發布的文章中曾經介紹過,聯眾于2018年一月收購三家地方棋牌游戲商,被收購方保證2018年及2019年的總凈利潤將不低于人民幣8,200萬元及人民幣1.066億元。這三家游戲公司分別在江浙滬、湖南和福建經營房卡模式游戲,將為聯眾帶來更高的利潤率(毛利率為50-60%),同時也彌補了其房卡模式游戲短缺的不足。

      此項收購將彌補聯眾房卡模式游戲短缺的不足,拉動收入回升,提升利潤

      率。我們預計聯眾經調整凈利潤將由20北斗棋牌天天都能领金币17年凈虧損人民幣5,200萬元回

      升到2018年凈利潤人民幣1.67億元。

      2017年下半年游戲業務開始回暖

      繼聯眾游戲收入連續五年錄得增長后,2017年上半年其PC及移動游戲均受到新興的“房卡模式”所影響,期內收入分別同比下降41%及28%至人民幣1.22億元及人民幣1.20億元。這一新游戲模式很快席卷了中國地方棋牌游戲市場,使傳統游戲模式收入削減。然而,我們看到2017年下半年公司收入開始逐漸回升。

      房卡模式興起擠壓了傳統棋牌游戲的市場空間

      房卡模式即玩家可在線通過房卡建立一個虛擬房間,通過微信分享房間號來

      邀請朋友進入房間開始游戲。如此一來,玩家可自主選擇游戲玩伴。鑒于玩家線下也是朋友,該游戲的用戶粘性較其他隨機分配玩家的游戲而言要高得多。由于玩家在該類游戲開設房間需使用房卡,因此公司游戲收入主要來自

      向玩家出售游戲房卡。

      這一新房卡模式通常采用了地方性棋牌游戲的玩法,且通過線下游戲代理在該區域銷售房卡。該游戲2017年迅速走紅,傳統棋

      牌游戲市場規模削減。

      2017年第1季度每月活躍用戶數量下跌,2017年第2季度開始緩慢回升

      聯眾自營游戲的月活躍用戶數量從2016年的2,960萬大幅跌至2017年第1季度的1,970萬,原因有下:1)聯眾的部分游戲玩家被競爭同業的房卡模式吸引;2)移動運營商在此期間改變短信支付政策。盡管期內付費率及付

      費用戶月均收入(ARPPU)保持相對穩定,每月活躍用戶數量下滑導致游戲收入削減。

      自2017年第2季度起,聯眾開始發布新版本游戲與房卡模式相競爭。此外,聯眾還增設支付寶、微信等新支付模式,以削減移動運營商改

      變短信支付政策所產生的影響。這些對策于2017年第2季度起奏效,每月

      活躍用戶數量逐漸升至2017年第3季度波克棋牌斗地主闯关的2,190萬。

      游戲收入將繼續回升:公司指引2018年收入目標恢復至2016年水平

      聯眾將繼續開發新版本的游戲,鼓勵第三方支付方式以進一步推動2018年游戲業務復蘇,使原有游戲收入(不計入收購)回升至2016年水平。聯眾

      管理層對年內實現這一目標充滿信心。

      收購事項將彌補聯眾在房卡模式的不足

      聯眾收購的三家公司均在各自區域經營房卡模式游戲。誠如前頁所概述,聯

      眾受飛速崛起的房卡模式沖擊,2017年失去部分用戶。因此,此次收購事項將為聯眾提供經營房卡模式棋牌游戲的經驗及渠道,并幫聯眾恢復2016年的收入水平。

      收購事項完成后,聯眾將為三家附屬公司提供聯眾現有游戲產品、研發技術

      及人員,令三家附屬公司進一步擴大其產品組合及所覆蓋的區域。另外,聯眾也可利用該房卡模式重新找回用戶。

      收購事項為聯眾帶來更高毛利率

      由于房卡模式大部分銷售通過區域代理完成,經營房卡模式游戲無需像傳統

      移動游戲那樣向分銷商支付渠道費。因此,聯眾收購的三家附屬公司的毛利率(50-60%)大幅高于傳統移動游戲(約30%)。收購事項將有助推高聯眾2018年整體毛利率,我們估計其2018年毛利率將由2017年的48%上升至53%。

      管理層目標降低2018年經營開支

      除了收入增加以外,管理層目標降低2018年經營開支水平。近期三宗收購事項亦將有助提升經營利潤率,因為三家附屬公司主要在各自地方性區域內經營,無需開展大量營銷推廣活動。

      我們預計聯眾營銷開支及行政開支將由2017年的人民幣1.98億元/人民幣1.36億元(占收入35%/24%)下降至2018年的人民幣1.79億元/人民幣1.30億元(占收入18%/13%)。

      模型修訂,預計聯眾由2017年凈虧損轉為2018年凈利潤

      東方證券將2017年預測收入及凈利潤下調,以反映房卡模式的影響,我們目前預測2017年收入同比下降35%,經調整凈虧損為人民幣5200萬元。預計2018年將扭虧為盈,收入同比增長77%,毛利率上升4.1個百分點,得出經調整凈利潤為人民幣1.68億元。

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